经济未到底股市鱼头债券鱼尾

经济未到底股市"鱼头"债券"鱼尾"

近期各国央行降息之声此起彼伏，全球货币渐趋过度放松。对此，交银施罗德基金公司投资总监李旭利日前在“拿什么等待你，我的牛年”财富万里行杭州站表示，债券市场将进入“鱼尾”阶段，肉少刺多；而股票市场单边下跌已结束，估值具有长线吸引力，将迎来“鱼头”阶段。　　A股估值接近历史底部　　在近期央行大幅降息108个基点以后，A股市场单边下跌行情结束，取而代之的将是为期不短的宽幅震荡市。“虽然经济还未到底，但股市已进入‘鱼头’阶段，这与股市投资主要看预期有关。”李旭利在活动中表示。在这个阶段，市场震荡幅度可以到达20％至50％。不过，这类震荡市场中风险基本是可控的，投资者可以从市场波动中取得收益，而良好的心态则对投资结果将产生关键影响。　　结合目前国内经济运行情况，李旭利认为，或许要到2009年2季度以后，我国宏观经济的基本面才可能不再继续恶化。而上市公司业绩在今年4季度至明年一季度可能表现比较差。但在消化存货后，上市公司盈利情况到明年年中以后有可能出现转机。“A股市场基本是追着上市公司业绩走，初步估算明年2季度可能是A股上市公司盈利的阶段性低点，市场低点也可能在此之前构成。”李旭利表示。　　而且，从较长周期看，A股目前的估值水平基本处于公道位置，已跌无可跌。“目前市场估值已处于历史底部，同时利率的下调将大幅下落无风险收益率,从而提升股票的估值。”李旭利认为。　　固然，由于现在A股已是全流通市场，需要推敲产业资本的估值方法。因此，仍不能认为现在A股估值已大幅偏低。李旭利建议，由于市场步入公道估值区域，通过行业和个股的选择，也可能取得逾额收益。　　流动性拐点将出现　　货币供应增速对资本市场有着重大影响，随着通胀回落和货币政策的放松，名义GDP和M2的差正逐步缩小，目前已接近拐点。“较低的资金本钱会促使股市底部的构成，预计明年一季度市场流动性将变得充裕。”李旭利认为。　　从历史上看，货币供应量明显超过名义GDP增长率以后，股市就会进入牛市阶段。不过，李旭利指出，由于目前股市已进入全流通时期，股票供应量大幅增加，所以即使流动性重现过剩，股市也很难出现前两年的暴涨行情。　　在经过了延续大幅降息，和银行放松信贷以后，近期民间借贷利率大幅着落。“近期股市游资非常活跃，这与民间借贷利率着落密切相干。”李旭利分析后如是说。　　债券收益率吸引力着落　　与股市走熊构成鲜明比较的是，今年以来债券市场走出了一轮强劲的上涨行情。不过，李旭利指出，债券市场行情已到“鱼尾”阶段，后面将是“肉少刺多”。“现有债券收益率已覆盖不了大部分机构投资者的资金本钱，难以吸引长时间投资者。”　　固然，由于目前仍在降息周期中，短时间来看债券的利率风险不大，但信医治白癜风要多少钱用风险和流动性风险都没有公道补偿。从通胀到通缩很快，从通缩到通胀白癜风可以医治吗可能也很快。“如果市场预期改变，债券风险将集中体现，2005至2006年的货币市场基金教训值得回味。”李旭利说。　　他同时表示，由于债券市场已透支了接近200个基点的升息空间，因此即使未来继续大幅降息，债券收益率也已不如此前那样具有吸引力，而股票潜伏投资收益率已有望超过债券收益率。　　由于经济周期不同阶段各类资产收益表现有明显差异，李旭利建议根据经济周期主动调解资产种别。“通过不同周期阶段的大类资产配置变化来提高收益水平，投资者可以优先选择相对收益高的资产种别。”　　交银施罗德基金公司投资总监李旭利在“拿什么等待你，我的牛年”财富万里行杭州站活动现场，就投资者关注的股票市场走势、基金投资策略、保本基金投资等提问逐一进行解答。

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