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经济数据背离加重
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器材类消费保持了20的同比增速，中西医药品保持了15.4的增速，这两个领域的高增长态势，一定程度上平衡了传统消费类别的疲软。 第三，从进出口需求看，要看我国的国产化努力能否平衡海外其他经济体进口替换政策的强化。2008年全球金融危机导致各国增长比赛突然升温，美国推出再工业化战略，其本质是对中国、德国、日本等制造业大国的进口替换和增长份额再分配，至今美国贸易赤字已收窄至接近40。对欧洲来说，过去2年从逆差经济体变成顺差经济体，构成经济走出衰退的重要驱动因素，而2011年以来的对进口总范围的延续削减(负增长)正是其获得顺差的根本原因。 海外这些政策趋势直接打击了中国的出口表现，中国需要对其他主要经济体的进口替换政策做出积极战略回应。2008年以来连续5年中国的净出口对GDP增长的贡献保持在零附近，2014北京权威白癜风医院年上半年出口再次拖累GDP增速0.2个百分点。前瞻未来，中国需在扩大出口和缩减进口这两端同时发力，方能在全球增长比赛中保持份额。从海关数据来看，我国2012年对海外集成电路的需求量约为1.2万亿元，对海外液晶产品和光学产品的需求量约为3500亿元，对海外汽车和零部件的需求超过4150亿元，对海外航空运载工具的需求约1000亿元。“125”以来，我国的自主创新战略正在强化和深化，未来在缩减对外依赖、缩减高技术逆差上会取得更多积极进展。 第四，从金融体系对实体部门脸上长白癜风的信誉供给来看，要看传统金融部门的信誉创造的扩大，能否平衡影子银行体系信誉供给的收缩。 我们的宽口径评估显示，目前中国影子银行总范围在40万亿元以上，严厉监管导致的影子银行信用供给能力的缺失，必须由传统金融部门的信誉供给扩大进行弥补。从社会融资细分数据来看，传统银行信贷和债券等工具，其比重在未来要有更多的扩大和提升，才能减缓中国融资紧张的局面。 第五，从国内外政策环境来看，要看国内稳增长政策的加码能否平衡日益邻近的海外央行从宽松到收紧的政策逆转。去年4季度至今，国内稳增长的积极政策接续出台，包括央行的定向再贷款释放资金4000亿元、定向降准释放资金约2165亿元、针对国开行的1万亿元PSL操作、放松存贷比的监管束缚释放信贷额度4000亿元，和连续进行公然市场货币净投放、改革地方发债机制、各地开始取消房地产限购政策等。资金面的积极措施范围累计已超过2万亿元，政策面的更多措施后续仍可期待。 但是，国内宽松政策加码的同时，各国的政策却正在朝着收紧的方向上发展，国内政策调解如何才能平衡国际货币政策环境的不利变化，成为值得重视的一个中期问题。 美联储今年10月退出QE和启动加息周期的冲击，最具有系统重要性，正式标志着2008年以来全球央行超级宽松周期的结束。从美联储最新公布的FOMC会议纪要内容来看，美联储已开始了具体加息方式的讨论，这也将市场对加息的关注从“加息时点”引向了“加息方案”。美国失业率即将降至6以下，通胀也更加靠近美联储的政策目标，十二个月之内实现首次加息已成市场共鸣。 应该说，英国央行、美联储启动加息引领的全球央行政策收紧周期，把世界经济金融置于了新的政策环境当中，同时也把中国经济的稳增长努力、房地产风险释放、紧缩债务杠杆进程置于了新的国际货币金融环境当中，增加了风险和不确定性。
